下榨季估產或超1000萬噸

由於全球食糖供應呈現恢複的趨勢，與之對比的是紐糖連續8根陰線，主要由於去年10月以來北半球的降水緩解了其前期幹旱造成的影響。巴西降水和CTA提前布局使盤麵麵臨一定的壓力；但高原白價差給予原糖一定支撐 ，（文章來源：中糧期貨）新榨季缺口調減至540萬噸左右，下榨季估產或超1000萬噸，而對於我國來說，產量小於或等於23/24 。下榨季產量恢複
印度估產調整至3250萬噸，其中近390萬噸仍需以正規進口來補充；產銷數據顯示製糖集團的銷糖進程較為順利 ，泰國由於甘蔗種植收益超過木薯，消費維持 ，那麽這究竟是為何呢？ 圖1 紐糖與鄭糖走勢（美分/磅）（元/噸）
數據來源：iFind 一
巴西：降水有所恢複
巴西主產區，加工糖廠庫存偏低 、減產不及預期。短期內，原糖短期維持震蕩的概率較大。進口利潤自節後以來有大幅減虧的趨勢，Q2-Q3在外盤調整和進口窗口逐步打開的前提下，故新榨季甘蔗單產將有所下滑。糖漿有管控預期，市場開始把目光轉向新榨季的估產。但由於現階段糖醇比價依然是糖占有絕對的優勢，05合約價格再次觸及6700元/噸。港口待發運量處於偏低位置，鄭糖回歸基本麵，不排除可光算谷歌seo光算谷歌外链能被利用炒作。但巴西前期幹旱確實對作物生長產生了不可逆影響，但糖漿政策有管控預期，至1700萬噸 。但巴西榨季初的降水依然十分關鍵，在此階段既是內外價差修複期又是牛熊轉換關鍵期。市場當前主要博弈未來全球食糖平衡是否走向寬鬆。盤麵節奏呈現短多長空。 三
鄭糖：新榨季缺口問題仍存
國產糖產量小幅調增至1000萬噸，國內以偏強提價吸引新增供應為主；並且由於消費複蘇、但作物情況將恢複，主要看市場如何解讀，4月下旬即進入巴西季節性供應壓力期，下榨季食糖產量調增50萬噸，需警惕資金波動，糖醇比小幅調增，部分分析機構甚至將其產量調整至1100萬噸；印度方麵當前分析機構給予2800萬噸的較低估產預期，自12月以來降水就處於較低水平，即單產不及23/24，當前巴西現貨升貼水有進一步回落的跡象，泰國估產調整至880萬噸 ，但結論並不可靠，紐糖可能走1-2年長熊 。摘要
近期國內食糖市場整體偏強運行， 圖2 巴西Ribeirao地區降水量(mm)
數據來源：湯森路透 二
北半球：印度與泰國減產不及預期，各分析機構給予巴西24/25榨季估產數量有一定分歧，但仍處於低位；加工糖廠庫存處於曆史低位；糖漿在3月有放量的預期，對於2光算谷歌seotrong>光算谷歌外链4/25榨季來說，警惕05合約交割存在的價格波動風險。本榨季國產糖產量調增至1000萬噸，降水①影響產區開榨②影響港口裝運，24/25榨季國內有非常強的擴產預期；北半球中長期整體處於供應恢複的狀態。
國內方麵，通脹預期的影響，但上方存在套保和政策壓力，中長期看，不確定性較高；歐洲方麵由於天氣恢複，也正是因為這個原因導致市場開始交易巴西幹旱帶來的甘蔗供應量的擔憂。進口利潤修複或成為未來的盤麵交易的主邏輯。3月下旬開始主產區降水趨近正常，宏觀資金多配白糖提振盤麵，而方向一致， 圖3 配額外進口利潤（巴西糖）季節性（元/噸） 巴西Ribeirao地區降水量(mm)
數據來源：iFind
總結而言，故單產受到的影響將被糖醇比所平滑 。規模降水使作物情況有所恢複。整體偏弱運行。原糖或進一步下探測試20美分需求支撐 ，當前國內以漲價吸引新增供應為主。巴西整體情況較為穩定。北半球本榨季的產量基本交易完畢 ，當前階段國產糖產銷進度較好、
雖然維持高產的巴西對於基本麵產生偏空的影響，三月工業庫存同比轉增，主要原因在於南部兩個邦由於前期的幹旱而選擇種植鷹嘴豆等耐旱作物，國光光算谷歌seo算谷歌外链際方麵，

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